Jak jsme již mluvili dříve, pomocí cenového rozdílu mezi $ZRO a $STG se ve skutečnosti zjistí, zda trh věří, že LayerZero může úspěšně převzít Stargate. Výsledkem bylo, že se zápletka v posledních dvou dnech obrátila a Červí díra přímo vtrhla dovnitř a zasáhla, a nyní už to není jen akvizice, ale pořádná nabídková válka. Pak pokračujme v myšlence z minula, vytáhněme časovou osu a podívejme se na to, jak je trh krok za krokem oceněn. ➤ Fáze 1: Cenová nabídka LayerZero Podmínka daná funkcí LayerZero je 1 $STG = 0,08634 $ZRO. V té době byl $ZRO téměř 2,44 $, což je implikovaná cena 0,21 $ pro $STG. Na skutečném trhu se $STG pohybuje kolem 0,19 USD, což je 8,5% sleva. 👉 Signál je jednoduchý: všichni si myslí, že transakce bude úspěšná, ale stále je potřeba ponechat nějakou rizikovou rezervu. ➤ Fáze 2: Konvergence spreadů Později $ZRO klesl na 2,25 USD, což odpovídá implikované ceně $STG se stal 0,194 USD, a samotné $STG také kleslo na 0,18 USD, čímž se rozdíl zúžil na 7,4 %. 👉 Tento krok je velmi intuitivní: čím menší je cenový rozdíl, tím více trh věří, že to lze provést. ➤ Fáze 3: Červí díra náhle vstoupí do hry Právě když trh téměř akceptoval logiku LayerZero, Wormhole náhle řekl: (1) Věří, že nabídka LayerZero podceňuje Stargate; (2) Poskytnout datovou podporu - objem mostu v červenci činil 4 miliardy dolarů, což je meziroční nárůst 10krát, a $TVL dosáhl 345 milionů, s odhadovaným ročním příjmem 2 miliony; (3) Požadovala také pozastavení hlasování a vyšší cenu pro sebe. 👉 V této době byl přímo prolomen kotevní bod nastavený LayerZero a trh začal počítat další účet: Bude později vyšší kotace? ➤ Zákon je ve skutečnosti velmi jasný: 1) Na začátku je šíření korouhvička; 2) Jakmile se ale objeví přihazování, cenový rozdíl není důležitý a jádrem se stává ten, kdo je ochoten zaplatit vyšší cenu. Jinými slovy, již se nejedná o jednoduchou arbitrážní hru, ale o standardní logiku M&A aukce. 🔹 Můj vlastní názor: 1) V krátkodobém horizontu bude rozsah volatility $STG mnohem větší než dříve a zaměření arbitráže se změní z označování spreadu na označování prémie. Spěchající prostředky mohou přímo zvýšit cenu jako první. 2) Ve střednědobém a dlouhodobém horizontu je samotná Stargate cross-chain infrastrukturou se solidním růstem dat a o kupce nebude nouze. I když se LayerZero nepodaří sklízet, pohyb Wormhole je ekvivalentní tomu, jako by držitel získal dno. Takže nyní $STG, hratelnost je jiná: 👉 nebo prémie za krátkodobý spěch, 👉 Nebo počkejte, až fúze a akvizice konečně přistane, abyste viděli, jak se přeceňuje dlouhodobá hodnota.