"Momen 1995" di Dunia Crypto: Sejarah Berulang, Tapi Playbook Telah Berubah

Ditulis oleh: Oliver, Mars Finance

Kita berada dalam momen yang memecah belah di dunia kripto. Di satu sisi, ada ledakan kelembagaan yang belum pernah terjadi sebelumnya: raksasa Wall Street seperti BlackRock dan Fidelity telah merangkul Bitcoin dengan cara yang belum pernah terjadi sebelumnya, dan produk ETF spot mereka telah menyerap puluhan miliar dolar modal tradisional seperti mesin pompa; Dana kekayaan negara dan pensiun negara juga mulai diam-diam memasukkan aset kripto ke dalam portofolio mereka yang luas. Gelombang ini membuat narasi "cryptocurrency menjadi arus utama" terdengar sangat nyata.

Namun di sisi lain, dunia kripto tidak pernah tampak begitu jauh bagi masyarakat umum. Selain fluktuasi harga yang liar dan cerita beberapa spekulan, hampir tidak ada dalam kehidupan sehari-hari. Pasar NFT yang dulunya berisik telah menjadi sunyi, dan game Web3, yang pernah memiliki harapan tinggi, telah gagal "mematahkan lingkaran". Perbedaan suhu yang sangat besar ini merupakan kontradiksi inti: di satu sisi, ada pesta untuk elit keuangan, dan di sisi lain, dunia arus utama menyaksikan api. Bagaimana kita memahami pemutusan hubungan ini?

Dengan latar belakang inilah para eksekutif Visa, termasuk CEO-nya Alfred F. Kelly Jr., telah membuat penilaian yang mendalam pada beberapa kesempatan: cryptocurrency berada dalam tahap yang mirip dengan "e-commerce di awal 90-an", dan meskipun belum sepenuhnya dipahami oleh publik, teknologi dan ekosistem yang mendasarinya matang dengan cepat dan akan mengantarkan "titik balik super" dari kurva adopsi. Penelitian dari Wells Fargo dan lembaga lain menyediakan data untuk mendukung metafora ini. Laporan penelitian menunjukkan bahwa kurva adopsi pengguna untuk cryptocurrency sangat mirip dengan internet pada awal 1990-an. Meskipun Internet lahir pada tahun 1983, kurang dari 1% populasi dunia menggunakannya hingga tahun 1995. Jumlah ini mirip dengan persentase pengguna cryptocurrency saat ini. Sejarah menunjukkan bahwa teknologi disruptif perlu melalui periode pendakian yang panjang, lambat, dan membingungkan sebelum meledak.

Namun, analogi yang tampaknya sempurna ini dapat mengaburkan kebenaran yang lebih dalam. Sejarah bukanlah pengulangan sederhana. Dunia kripto saat ini, evolusi buku pedoman sepenuhnya ditulis ulang oleh dua variabel yang tak terbayangkan - masuknya "tentara reguler" keuangan dan kebangkitan kecerdasan buatan (AI). Ini bukan hanya pengulangan sejarah, tetapi juga evolusi yang dipercepat dan sangat berbeda.

Raksasa Dunia Lama, pelopor Dunia Baru

Revolusi e-commerce tahun 1990-an adalah permainan klasik "pengganggu". Amazon, eBay, dan PayPal semuanya adalah "pemula" yang bangkit dari pinggiran dunia bisnis arus utama, menantang raksasa tradisional seperti Walmart dan Citibank dengan aturan baru. Itu adalah era heroik bagi pengusaha garasi dan pemodal ventura, dan garis utama ceritanya adalah "subversi" dan "penggantian".

Saat ini, kisah cryptocurrency menyajikan narasi yang sangat berbeda. Pelopor yang paling mencolok bukan lagi hanya para cypherpunk yang mengenakan hoodie, tetapi juga "pasukan reguler" keuangan dengan setelan jas dan sepatu kulit dari Wall Street dan Silicon Valley. Mereka tidak mencoba untuk menghancurkan dunia lama, tetapi mencoba untuk "mengangkut" seluruh dunia lama ke dasar teknologi baru. Luasnya dan kedalaman perubahan "dari dalam ke luar" ini akan ditunjukkan dengan jelas pada tahun 2025.

Ramalan CEO BlackRock Larry Fink tentang "tokenisasi aset" semakin cepat. Menyusul kesuksesan ETF spot Bitcoin pada tahun 2024, BlackRock telah bermitra dengan Securitize untuk meluncurkan dana tokenisasi pertamanya, BUIDL, di Ethereum, mengubah saham dalam dana pasar uang tradisional menjadi token yang dapat diedarkan 24/7 di blockchain. Sementara itu, jumlah bisnis yang menggunakan aset kripto sebagai cadangan strategis, yang dikenal sebagai DATCO, telah melonjak, dengan jumlah total aset kripto yang disimpan di neraca mereka secara historis melampaui $100 miliar.

Variabel yang lebih kritis berasal dari pergeseran sikap pemerintah AS. Lingkungan peraturan yang ambigu dan terkadang bermusuhan di masa lalu mengambil giliran yang menentukan pada tahun 2025. Pemerintah AS tidak hanya menjadi pemegang signifikan Bitcoin itu sendiri (hampir 200.000 bitcoin telah disita melalui penegakan hukum), tetapi yang lebih penting, telah mulai menetapkan "aturan main" yang jelas untuk industri ini. Undang-Undang GENIUS, yang ditandatangani pada bulan Juli, adalah kerangka peraturan federal komprehensif pertama untuk stablecoin di Amerika Serikat, menyediakan jalur kepatuhan untuk pasar dengan kapitalisasi pasar lebih dari $250 miliar. Segera setelah itu, perintah eksekutif yang memungkinkan dana pensiun AS senilai $ 9 triliun untuk berinvestasi dalam aset alternatif seperti cryptocurrency membuka pintu masuk modal tambahan yang besar untuk pasar. Pengakuan top-down ini telah benar-benar mengubah perhitungan risiko-pengembalian entri institusional, dan juga membuat fondasi perubahan ini sangat kokoh.

AI: Menemukan "spesies baru" di tanah ekonomi asli

Jika masuknya raksasa keuangan membuka jalan raya ke dunia nyata untuk dunia kripto, maka ledakan kecerdasan buatan telah membawa "penduduk asli" sejati pertama ke benua baru ini.

Internet pada tahun 1995 memecahkan masalah menghubungkan "orang" dan "informasi" dan "orang" dan "barang". Inti dari e-commerce adalah untuk mendigitalkan dan online kegiatan bisnis masyarakat manusia. Era berikutnya yang kita masuki adalah era kolaborasi ekonomi antara "AI" dan "AI". AI sebagai kekuatan produktivitas baru menciptakan konten digital, kode, desain, dan bahkan penemuan ilmiah pada tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya. Nilai-nilai yang diciptakan oleh AI ini sangat membutuhkan sistem ekonomi yang cocok dan asli.

Enkripsi hanya untuk ini. Bayangkan sebuah skenario: program desain AI menciptakan karya seni yang unik dengan sendirinya. Itu dapat dicetak menjadi NFT (token yang tidak dapat dipertukarkan) melalui kontrak pintar, sehingga memperoleh kepemilikan yang unik dan dapat diverifikasi. Selanjutnya, program pemasaran AI lain dapat menemukan NFT dan secara mandiri memutuskan untuk membayar sedikit biaya cryptocurrency untuk mempromosikannya di media sosial. Jika agen sumber AI untuk merek pakaian menyukai desain ini, ia dapat langsung berinteraksi dengan kontrak pintar yang memegang NFT, secara otomatis membayar biaya lisensi, dan mendapatkan izin untuk memproduksi 1.000 T-shirt. Seluruh proses tidak memerlukan campur tangan manusia, dan penciptaan, konfirmasi, sirkulasi, dan distribusi nilai diselesaikan secara instan pada rantai.

Ini bukan fiksi ilmiah. Pendiri Ethereum Vitalik pernah menunjukkan bahwa kombinasi AI dan enkripsi dapat memecahkan masalah inti satu sama lain: AI membutuhkan aturan dan kepemilikan aset yang tepercaya, sedangkan dunia kripto membutuhkan "pengguna" yang dapat bertindak secara mandiri. Hubungan simbiosis ini memunculkan skenario aplikasi baru. Misalnya, jaringan komputasi terdesentralisasi seperti Akash Network memungkinkan pengembang AI untuk menyewa daya komputasi GPU menganggur di seluruh dunia untuk cryptocurrency; Model AI on-chain mencoba membangun sistem cerdas yang lebih transparan dan tahan sensor melalui insentif ekonomi token.

Aktivitas ekonomi asli AI ini bisa jauh lebih besar dan lebih cepat daripada gabungan aktivitas bisnis manusia. Yang dibutuhkan adalah lapisan penyelesaian nilai yang terpadu secara global, gesekan rendah, dan dapat diprogram. Ini adalah nilai inti dari teknologi kripto, dan juga merupakan visi besar yang tidak dapat dicapai oleh Internet tahun 90-an.

Yang kita cari, apakah itu "Amazon" atau "TCP/IP" berikutnya?

Dalam menghadapi perubahan seperti itu, investor dan pembangun sering bertanya: Siapa yang akan menjadi "Amazon" atau "Google" dunia kripto?

Pertanyaan ini sendiri mungkin dibatasi oleh pengalaman sejarah. Kesuksesan Amazon dibangun di atas model ekonomi platform Web 2.0 - perusahaan terpusat yang menyediakan layanan terbaik dan menarik banyak pengguna, yang pada akhirnya membentuk efek jaringan pemenang mengambil semua. Namun, inti spiritual dunia kripto terletak pada "protokol" daripada "platform". Tujuannya adalah untuk menciptakan infrastruktur publik yang terbuka, netral, dan tanpa izin seperti TCP/IP (protokol komunikasi yang mendasari Internet).

Oleh karena itu, pemenang masa depan mungkin bukan kerajaan bisnis tertutup, tetapi ekosistem terbuka atau standar dasar yang diadopsi secara luas. Apa yang kita lihat mungkin bahwa jaringan Layer 2 (seperti Arbitrum atau Optimism) telah menjadi lapisan pembawa aktual untuk sebagian besar aplikasi karena kinerjanya yang sangat baik dan ekosistem pengembang. atau mungkin protokol komunikasi lintas rantai (seperti LayerZero atau Axelar) yang menjadi "router nilai" yang menghubungkan semua blockchain; Atau standar identitas terdesentralisasi (DID) yang menjadi paspor terpadu bagi seluruh pengguna untuk memasuki dunia digital.

Pemenang lapisan "protokol" ini akan memiliki model bisnis yang sangat berbeda dari Amazon. Alih-alih mendapat untung dengan membebankan pajak platform yang tinggi, mereka menangkap nilai pertumbuhan seluruh ekosistem melalui token asli mereka. Mereka lebih seperti utilitas publik seperti jalan perkotaan dan sistem pasokan air daripada supermarket yang dominan.

Tentu saja, ini tidak berarti bahwa lapisan aplikasi tidak memiliki kesempatan. Di atas protokol terbuka ini, perusahaan besar akan tetap lahir. Tetapi kunci keberhasilan mereka bukan lagi membangun parit tertutup, tetapi bagaimana memanfaatkan protokol terbuka ini dengan lebih baik untuk menciptakan nilai unik bagi pengguna.

Akhirnya, kembali ke kutipan itu: Jika Anda bersedia melihat penilaian CEO Visa sebagai sinyal daripada keputusan, pertanyaan yang lebih penting adalah "bagaimana kita mengubah sinyal menjadi praktik?" Untuk perusahaan, ini adalah proyek komprehensif mulai dari docking strategis, persiapan kepatuhan hingga pendaratan produk; Bagi individu dan investor institusional, ini adalah untuk membedakan dengan jelas antara perspektif jangka panjang dan fluktuasi jangka pendek, tidak mengikuti secara membabi buta atau menghindarinya secara pasif, dan mencari kasus penggunaan on-chain yang dapat menghasilkan nilai dalam ekonomi riil.

Sejarah memberi kita dua hal: satu adalah bayangan cermin, memungkinkan kita untuk melihat kemungkinan lintasan; Yang kedua adalah pelajaran untuk diingat bahwa pemenang akhir seringkali bukan spekulan tercepat, tetapi infrastruktur dan platform yang persisten, nyata, dan dapat menjangkau siklus. Kripto saat ini menulis dua bagian dari naskah pada saat yang sama - cerita pendek pasar yang hidup dan cerita panjang infrastruktur yang terbentuk lambat. Jika Visa benar, dekade berikutnya akan menjadi dekade kunci bagi yang terakhir untuk berakselerasi ke arus utama.