Ilustración muy clara para mostrarle cómo el mercado de bonos sufrió un cambio de régimen después de covid cuando el gobierno tiró de la alfombra del mercado de bonos. Luego, cuando ese truco se digiere por completo, terminando en las evaporaciones de SVB / CS, volvimos al antiguo régimen. El mercado todavía tiene mucha gente viviendo en la mentalidad de 2022. El sesgo de las opciones de compra ha estado cotizando constantemente con una prima desde SVB, con algunas excepciones aquí y allá. Pero tenga en cuenta que la duración de esas excepciones sigue reduciéndose (es decir, el verde en el panel 2 a continuación). No dejes que este tonto informe de PPI o los "Precios pagados por el ISM" o cualquiera de estas tonterías te influyan. El antiguo régimen ha vuelto a tener el control. El índice MOVE acaba de llegar a menos de 77 hoy.... La volatilidad de las tasas implosiona, la curva cae (aunque lentamente) y, sin embargo, casi nadie entiende las implicaciones de esto, algo sorprendente honestamente. Piénselo dinámicamente, no desde el marco de equilibrio falsificado de BS codificado en su cerebro. 1) El crecimiento se desacelera claramente + 2) Nuevos impuestos en el Distrito 1 (aranceles, préstamos estudiantiles, FHA) + 3) Mercado inmobiliario inafable (es decir, tasas más bajas necesarias para recusar el sector económico más grande de los EE. UU.) Esto lleva a 1) la caída del frente de la curva, 2) la parte posterior de la curva sigue y ocasionalmente lidera debido a la terquedad de JP, 3) el sesgo de las llamadas comienza a dominar a lo largo de la curva, 4) la volatilidad de las tasas cae, 5) los diferenciales hipotecarios caen debido al # 4 y el % de las nuevas hipotecas que toman flotantes a medida que el frente cae una tonelada. Luego tenemos la destrucción de la oferta monetaria a medida que la vida hipotecaria disminuye, una gran oferta en bonos del Tesoro, menos ingresos en dólares para Buffett / Boomers / S & P100, todo rodando con letras del Tesoro y estrategia de relajación. Menos responsabilidad para los carry traders y presión sobre los extranjeros para que devalúen / bajen las tasas para evitar que sus divisas se fortalezcan demasiado, ya que casi todos son exportadores. Luego, llegamos al punto en que el rendimiento de la volatilidad es meh, las primas de riesgo son meh, por lo que la única fuente de carry son las tasas y eso también se come. La burbuja del carry (Marx se referiría a esto como capitalismo) finalmente se comerá todas las fuentes de rendimiento para alimentar a la bestia de $ 800 billones con sus $ 40 billones al año ($ 1 billón / semana) de una economía global que tiene $ 105 billones de PIB. ¿De dónde crees que viene el 35-40% para satisfacer a "La Bestia"? La única forma de hacerlo es extraer todos los ingresos y luego impactar al sistema y luego extraer nuevamente. PERO eventualmente no hay más ingresos para extraer. Recuerde que un mercado de renta variable de 80 volúmenes equivale aproximadamente a un rendimiento implícito del 32%: ¿no le gusta asumir un rendimiento implícito del 32% en un activo global que acaba de caer un 20%+? Si eres un oso de vínculos, mi consejo es que uses el día de hoy para quitarte del camino porque no quieres ser una de esas pobres almas que buscan sus rostros en el 8º círculo del infierno de Dante junto a los condenados por fraude que Dante imaginó que se verían obligados a correr de un lado a otro en una zanja azotada por demonios por la eternidad por su mala transmisión.