Perps 20 年至今的起落荣枯，愈发感受到“沉舟侧畔千帆过”的真实。 SNX 高抵押合成资产杠杆也算？ dYdX 中心化撮合到完全链上撮合 dYdX 时期出现过很多竞品但都昙花一现，如今 HL 统治的今天亦是如此，所以我没有怎么看好过当下的竞争者们，踏空HL 不可怕，重蹈覆辙下注竞品才可怕。 Perpetual vAMM 时代 GMX GLP Oracle 定价，一时无两 Aevo 结构化 Defi 转 Perp，但创新的盘前没太多量 Vertex CLOB+AMM 自刷交易量但玩脱了，下坡路开始。 Hyperliquid 极致性能费率、团队真社区优先，一手好牌。 Backpack 间歇性存在，可能是个强劲的对手。 Drift 算不上什么尽管 Multicoin关爱有加，其实 Jup 也做 Perp，但数据上差距太多，无法比较。 Arkham 也做中心化永续，也好像不是这块料。 Perps 比交易量意义不大，不能说交易量看着几B ，一看总 OI 只有 20 M，只能是自欺欺人。 Infinex 作为未来 CEX 形态是有可能成为主流 CEX 对手的，但目前数据不够看。 Euphoria 让我想起了 Hxro ，交易方式很有创意但不敢靠近。