🏰 Серия Кредитования Замков 🏰 ➼ Основная Архитектура и Позиционирование Топовых Денежных Рынков DeFi Ончейн-кредитование переживает новую волну роста. Сейчас в денежных рынках заблокировано около 80 миллиардов долларов активов, что делает его крупнейшей вертикалью в DeFi. Но этот рост — это не просто возвращение капитала в ончейн. Это сигнализирует о сдвиге в том, как строится кредитование, с новыми архитектурами, более инновационными моделями риска и радикально отличающимися пользовательскими опытами, возникающими по всей цепочке.

После медленного 2023-24 года кредитные протоколы снова стали движущей силой в DeFi. ➼ Эффективность капитала теперь является конкурентным преимуществом. Протоколы соревнуются в оптимизации LTV, включении циклических операций и использовании продуктивного залога. ➼ Модульные, основанные на хранилищах дизайны заменяют устаревшие системы пулов, предлагая большую гибкость и более быструю итерацию. ➼ В пространство входят учреждения, от токенизированных казначейств на Aave Horizon до кредитов под залог BTC через Coinbase и Morpho. ➼ Слияние DEX-кредитования принимает форму, с протоколами, такими как Fluid и Euler, которые объединяют заимствование и торговлю в едином слое ликвидности. Эта эволюция не только техническая; она стратегическая. Сектор кредитования становится более конкурентоспособным, с различными протоколами, которые выбирают радикально разные пути к масштабируемости, композируемости и изоляции рисков.

Этот отчет знаменует собой начало многосерийного исследования технических аспектов кредитования на блокчейне. Мы начинаем с анализа четырех протоколов, которые лучше всего представляют эту новую эру: @Aave, @MorphoLabs, @eulerfinance и @0xfluid. Чтобы структурировать наш анализ, мы сосредотачиваемся на трех измерениях, используемых на протяжении всего отчета: ➼ Рыночное позиционирование: Для кого создан протокол? Где он развернут? Какую ценность он представляет и какие экосистемные отношения формируют его стратегию? ➼ Основные функции и архитектурный дизайн: Какова основная структура протокола? Является ли он модульным, пулевым или основанным на хранилищах? Какие функции определяют пользовательский опыт и эффективность капитала? ➼ Будущая дорожная карта: Какие обновления, расширения или парадигмальные сдвиги ожидаются в будущем? Как они строятся на существующей архитектуре и в каком направлении движется протокол? Эта структура помогает провести четкие границы между различными моделями кредитования, подчеркивая, как каждый проект балансирует компромиссы между риском, гибкостью и ростом.

Существует более 250 активных кредитных протоколов, но рынок сильно сконцентрирован. Aave сам по себе представляет почти половину всей заблокированной стоимости в этой категории, в то время как следующие девять протоколов в совокупности составляют чуть менее 40%. Эта концентрация отражает как устойчивость действующих игроков, так и сложность для новых участников занять свою долю на конкурентном рынке.

Четыре протокола, рассмотренные здесь, подчеркивают разнообразие проектных решений, которые будут формировать будущее рынков. То, что emerges, это не единственная модель для кредитования в блокчейне, а спектр. Объединенные рынки, оптимизирующие слои, программируемые системы хранилищ и унифицированные архитектуры ликвидности каждый решают разные потребности. Вместе они отражают сектор, который движется за пределы простых механизмов заимствования и кредитования к платформам, которые управляют ликвидностью, риском и доходностью как интегрированными системами.