Cours de APENFT

Écrit par : Oliver, Mars Finance Nous sommes dans un moment de division dans le monde de la cryptographie. D’une part, il y a un boom institutionnel sans précédent : les géants de Wall Street tels que BlackRock et Fidelity ont adopté le bitcoin d’une manière sans précédent, et leurs produits ETF au comptant ont absorbé des dizaines de milliards de dollars de capitaux traditionnels comme une machine à pomper ; Les fonds souverains et les pensions d’État ont également commencé à intégrer discrètement les crypto-actifs dans leurs vastes portefeuilles. Cette vague rend le récit de la « cryptomonnaie qui se généralise » extrêmement réel. Mais d’un autre côté, le monde de la crypto n’a jamais semblé aussi éloigné au grand public. Mis à part les fluctuations sauvages des prix et les histoires de quelques spéculateurs, il n’a presque aucune présence dans la vie quotidienne. Le marché des NFT, autrefois bruyant, s’est tu, et les jeux Web3, qui avaient autrefois de grands espoirs, n’ont pas réussi à « briser la boucle ». Cette énorme différence de température constitue une contradiction fondamentale : d’une part, il y a un festin pour l’élite financière, et d’autre part, le monde dominant regarde le feu. Comment comprendre ce décalage ? C’est dans ce contexte que les dirigeants de Visa, y compris son PDG Alfred F. Kelly Jr., ont porté un jugement profond à plusieurs reprises : les crypto-monnaies sont à un stade similaire au « commerce électronique du début des années 90 », et bien qu’elles ne soient pas encore entièrement comprises par le public, leur technologie et leur écosystème sous-jacents mûrissent rapidement et sont sur le point d’inaugurer un « super point d’inflexion » de la courbe d’adoption. Des recherches menées par Wells Fargo et d’autres institutions fournissent des données à l’appui de cette métaphore. Des rapports de recherche montrent que la courbe d’adoption des crypto-monnaies par les utilisateurs est étonnamment similaire à celle d’Internet au début des années 1990. Même si Internet est né en 1983, moins de 1 % de la population mondiale l’utilisait jusqu’en 1995. Ce nombre est similaire au pourcentage d’utilisateurs de crypto-monnaie aujourd’hui. L’histoire montre que les technologies perturbatrices doivent passer par une période d’ascension longue, lente et déroutante avant d’exploser. Cependant, cette analogie apparemment parfaite peut obscurcir une vérité plus profonde. L’histoire n’est pas une simple répétition. Dans le monde de la crypto d’aujourd’hui, l’évolution du livre de jeu est complètement réécrite par deux variables inimaginables : l’entrée de l’armée régulière financière et l’essor de l’intelligence artificielle (IA). Il ne s’agit pas seulement d’une répétition de l’histoire, mais aussi d’une évolution accélérée et très différente. Un géant de l’Ancien Monde, un pionnier du Nouveau Monde La révolution du e-commerce des années 1990 était un jeu classique de « disrupteurs ». Amazon, eBay et PayPal étaient tous des « arrivistes » qui sont sortis des marges du monde des affaires traditionnel, défiant les géants traditionnels tels que Walmart et Citibank avec de nouvelles règles. C’était une époque héroïque pour les entrepreneurs de garage et les investisseurs en capital-risque, et la ligne principale de l’histoire était la « subversion » et le « remplacement ». Aujourd’hui, l’histoire des crypto-monnaies présente un récit très différent. Les pionniers les plus marquants ne sont plus seulement ces cypherpunks portant des sweats à capuche, mais aussi les « troupes régulières » financières en costume et chaussures en cuir de Wall Street et de la Silicon Valley. Ils n’essaient pas de détruire l’ancien monde, mais d’essayer de « transporter » l’ensemble de l’ancien monde vers le nouveau fond technologique. L’ampleur et la profondeur de ce changement « de l’intérieur vers l’extérieur » seront démontrées de manière éclatante en 2025. La prophétie du PDG de BlackRock, Larry Fink, sur la « tokenisation des actifs » s’accélère. Suite au succès des ETF au comptant Bitcoin en 2024, BlackRock s’est associé à Securitize pour lancer son premier fonds tokenisé, BUIDL, sur Ethereum, transformant les actions des fonds du marché monétaire traditionnels en jetons qui peuvent être circulés 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7 sur la blockchain. Pendant ce temps, le nombre d’entreprises utilisant des crypto-actifs comme réserves stratégiques, connues sous le nom de DATCO, a bondi, le montant total des crypto-actifs détenus dans leurs bilans dépassant historiquement les 100 milliards de dollars. Une variable plus critique provient d’un changement d’attitude du gouvernement américain. L’environnement réglementaire ambigu et parfois hostile du passé prend un tournant décisif en 2025. Le gouvernement américain est non seulement devenu un détenteur important de Bitcoin lui-même (près de 200 000 bitcoins ont été confisqués par les forces de l’ordre), mais plus important encore, il a commencé à établir des « règles du jeu » claires pour l’industrie. Le GENIUS Act, signé en juillet, est le premier cadre réglementaire fédéral complet pour les stablecoins aux États-Unis, offrant une voie de conformité pour un marché dont la capitalisation boursière dépasse 250 milliards de dollars. Immédiatement après, le décret présidentiel autorisant 9 000 milliards de dollars de fonds de pension américains à investir dans des actifs alternatifs tels que les crypto-monnaies a ouvert d’énormes entrées de capitaux supplémentaires pour le marché. Cette reconnaissance descendante a complètement changé le calcul du risque-rendement de l’entrée institutionnelle et a également rendu la base de ce changement extrêmement solide. IA : Trouver de « nouvelles espèces » dans le sol économique indigène Si l’entrée des géants financiers ouvre la voie au monde réel pour le monde de la crypto, alors l’explosion de l’intelligence artificielle a amené les premiers vrais « natifs » sur ce nouveau continent. En 1995, Internet a résolu le problème de la connexion entre les « personnes » et l'« information », les « personnes » et les « biens ». L’essence du commerce électronique est de numériser et de mettre en ligne les activités commerciales de la société humaine. La prochaine ère dans laquelle nous entrerons sera celle de la collaboration économique entre « l’IA » et « l’IA ». L’IA, en tant que nouvelle force de productivité, crée du contenu numérique, du code, du design et même des découvertes scientifiques à un rythme sans précédent. Ces valeurs créées par l’IA ont besoin de toute urgence d’un système économique natif et adapté. Le cryptage est juste pour cela. Imaginez un scénario : un programme de conception d’IA crée une œuvre d’art unique par lui-même. Il peut être transformé en NFT (jeton non fongible) par le biais d’un contrat intelligent, obtenant ainsi une propriété unique et vérifiable. Par la suite, un autre programme de marketing d’IA peut découvrir le NFT et décider indépendamment de payer une petite redevance de crypto-monnaie pour le promouvoir sur les réseaux sociaux. Si un agent d’approvisionnement IA d’une marque de vêtements s’intéresse à ce design, il peut interagir directement avec le contrat intelligent contenant le NFT, payer automatiquement les frais de licence et obtenir l’autorisation de produire 1 000 t-shirts. L’ensemble du processus ne nécessite aucune intervention humaine, et la création, la confirmation, la circulation et la distribution de la valeur s’effectuent instantanément sur la chaîne. Ce n’est pas de la science-fiction. Le fondateur d’Ethereum, Vitalik, a un jour souligné que la combinaison de l’IA et du cryptage peut résoudre les problèmes fondamentaux de l’autre : l’IA a besoin de règles fiables et de la propriété d’actifs, tandis que le monde de la crypto a besoin d’un « utilisateur » capable d’agir de manière autonome. Cette relation symbiotique donne lieu à de nouveaux scénarios d’application. Par exemple, les réseaux informatiques décentralisés comme Akash Network permettent aux développeurs d’IA de louer de la puissance de calcul GPU inutilisée dans le monde entier pour la crypto-monnaie ; Les modèles d’IA on-chain tentent de construire des systèmes intelligents plus transparents et résistants à la censure grâce à des incitations économiques symboliques. Cette activité économique native de l’IA peut être beaucoup plus importante et plus rapide que les activités commerciales humaines combinées. Ce dont il a besoin, c’est d’une couche de règlement de valeur unifiée à l’échelle mondiale, à faible friction et programmable. C’est la valeur fondamentale de la technologie crypto, et c’est aussi une grande vision que l’Internet des années 90 ne pouvait pas atteindre. Ce que nous recherchons, est-ce le prochain « Amazon » ou « TCP/IP » ? Face à de tels changements, les investisseurs et les constructeurs se demandent souvent : Qui sera le « Amazon » ou le « Google » du monde de la crypto ? Cette question elle-même peut être limitée par l’expérience historique. Le succès d’Amazon repose sur le modèle d’économie de plate-forme du Web 2.0 - une entreprise centralisée qui fournit d’excellents services et attire un grand nombre d’utilisateurs, formant finalement un effet de réseau où le gagnant rafle tout. Cependant, le cœur spirituel du monde de la crypto réside dans le « protocole » plutôt que dans la « plateforme ». Son objectif est de créer une infrastructure publique ouverte, neutre et sans autorisation comme TCP/IP (le protocole de communication sous-jacent d’Internet). Par conséquent, le futur gagnant n’est peut-être pas un empire commercial fermé, mais un écosystème ouvert ou une norme sous-jacente largement adoptée. Ce que nous pouvons voir, c’est qu’un réseau de couche 2 (tel qu’Arbitrum ou Optimism) est devenu la couche porteuse réelle pour la plupart des applications en raison de ses excellentes performances et de son écosystème de développeurs. ou il peut s’agir d’un protocole de communication inter-chaînes (tel que LayerZero ou Axelar) qui devient un « routeur de valeur » reliant toutes les blockchains ; Ou une norme d’identité décentralisée (DID) qui devient un passeport unifié pour tous les utilisateurs pour entrer dans le monde numérique. Les gagnants de ces couches de « protocole » auront un modèle économique très différent de celui d’Amazon. Au lieu de profiter en facturant des taxes élevées sur les plateformes, ils capturent la valeur de la croissance de l’ensemble de l’écosystème grâce à leur jeton natif. Ils ressemblent plus à des services publics tels que les routes urbaines et les systèmes d’approvisionnement en eau qu’à un supermarché dominant. Bien sûr, cela ne signifie pas que la couche applicative n’a aucune chance. En plus de ces protocoles ouverts, de grandes entreprises verront le jour. Mais la clé de leur succès ne sera plus de construire des douves fermées, mais de mieux utiliser ces protocoles ouverts pour créer une valeur unique pour les utilisateurs. Enfin, revenons à cette citation : si vous êtes prêt à voir le jugement du PDG de Visa comme un signal plutôt que comme une décision, la question la plus importante est « comment transformer le signal en pratique ? » Pour les entreprises, il s’agit d’un projet complet allant de l’amarrage stratégique à l’atterrissage du produit, en passant par la préparation de la conformité. Pour les particuliers et les investisseurs institutionnels, il s’agit de distinguer clairement les perspectives à long terme des fluctuations à court terme, de ne pas les suivre aveuglément ni de les éviter passivement, et de rechercher des cas d’usage on-chain qui peuvent générer de la valeur dans l’économie réelle. L’histoire nous donne deux choses : l’une est une image miroir, nous permettant de voir des trajectoires possibles ; La seconde est une leçon à retenir que le gagnant final n’est souvent pas le spéculateur le plus rapide, mais l’infrastructure et les plates-formes qui sont persistantes, réelles et peuvent couvrir plusieurs cycles. La crypto d’aujourd’hui écrit deux parties du scénario en même temps - une courte histoire de marché vivante et une longue histoire d’infrastructure à formation lente. Si Visa est vrai, la prochaine décennie sera une décennie clé pour que ce dernier s’accélère dans le courant dominant.